如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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