尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ong>盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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